7月9日，藥明合聯向港交所遞交招股書，擬赴港股主板上市。公司聯席保薦人為摩根士丹利、高盛及摩根大通。

招股書顯示，藥明合聯是一家專注于提供抗體偶聯藥物等生物偶聯藥物端到端的合同研究、開發及制造組織(簡稱:CRDMO)服務。

海南博鰲醫療科技有限公司總經理鄧之東對《證券日報》記者表示，藥明合聯選擇摩根士丹利等知名投行作為保薦人，一方面能為公司提供更強的資本市場資源，另一方面也能夠借助這些機構在全球市場的影響力和專業能力，提高公司知名度。

獨立上市有利于藥明合聯業務擴張

弗若斯特沙利文數據顯示，按2022年的收益計，藥明合聯在ADC等生物偶聯藥物CRDMO中排名全球第二及中國第一。2020年至2022年，公司占全球市場份額分別為1.8%、4.6%及9.8%。

業績方面來看，2020年至2022年以及2023年第一季度，藥明合聯的營業收入分別為0.96億元、3.11億元、9.90億元及4.88億元；凈利潤0.26億元、0.55億元、1.56億元及0.81億元。

東高科技高級投資顧問畢然向《證券日報》記者表示:“從財務數據來看，藥明合聯的營收和凈利潤在過去幾年內呈現快速增長的趨勢，說明公司市場競爭力不斷提升。隨著生物類似藥市場的不斷擴大，公司有望繼續保持快速增長的趨勢。”

值得注意的是，藥明合聯是藥明生物與合全藥業成立的合資公司。藥明生物持有藥明合聯60%股份，為其控股股東。

對于此次獨立上市，藥明合聯董事長、藥明生物首席執行官陳智勝曾公開表示，目前藥明合聯業務規模相對藥明生物占比不大，在這個發展階段推動藥明合聯的上市，對藥明生物沒有影響，但藥明合聯能夠獲得獨立的融資平臺和資金支持，提升產能和完善全球布局。

一位不愿具名的行業從業人士向《證券日報》記者表示，若藥明合聯獨立上市，公司的成長性將更直接地呈現給市場。

另一方面，畢然表示，藥明合聯獨立上市后，可以進一步擴大公司的生產能力。其作為市場上唯一聚焦于ADC的CRDMO公司，將提升市場認知與認可度。同時，獨立的管理有助于公司業務的高效推進。

ADC領域預期高速增長

公開資料顯示，ADC主要由單克隆抗體、毒素和連接劑組成。其治療癌癥的原理是通過抗體藥物與癌細胞表面的特定抗原結合，從而發揮治療作用。

近年來，ADC持續受到行業關注，相關賽道發展迅速。

一位醫藥行業投資人向《證券日報》記者表示，相對于普通化療藥物，ADC具有高度特異性，可以選擇性地作用于癌細胞，減少對正常細胞的損傷，從而降低治療的毒副作用。同時在藥物輸送、靶向治療、減少耐藥性等多個方面具備優勢。

弗若斯特沙利文數據顯示，目前全球共有15款獲批的ADC藥物，其中11款藥物為過去5年內獲批。2022年全球ADC市場達到79億美元的規模，預計到2030年，該領域市場將增長至647億美元，平均增速30%。

上述行業人士向記者表示，ADC藥物的研發和生產需要企業掌握大分子和小分子跨學科專業知識，工藝開發復雜。因此，絕大多數大型藥企或是生物科技公司都需要依賴外包服務商進行ADC開發。目前全球已經上市的15款ADC中，13款采用了外包服務商進行開發和生產。2022年全球ADC開發及生產的外包率高達70%。

具體到藥明合聯來看，根據招股書數據，截至2023年5月31日，藥明合聯已成功賦能多個ADC藥物在15個月以內完成從DNA到新藥臨床試驗申請，已累計幫助客戶將28款ADC候選藥物從發現階段推進入CMC開發階段。自2022年起，國內共有10家生物醫藥企業就其ADC管線進行海外對外授權，其中有8家是藥明合聯的客戶。